快讯：科创板新王诞生！中芯国际市值突破6000亿，比茅台更珍贵？

本篇文章1983字，读完约5分钟

7月16日，国产芯片代工领域龙头中芯国际回归a股上市，备受瞩目。 正如所料，中芯国际一举成为科创板、a股半导体板块的双料冠军。 中芯国际发行价27.46元，今天收于95元，涨幅超过245%，市值突破6000亿元。 收盘价为82.92元，涨幅为201.97%。 中芯国际于2004年3月在香港证券交易所上市，此次登录科创板，开启了企业a+h双平台的运营模式。

中芯国际是世界领先的集成电路晶片代理公司之一。 根据ic insights公布的全年纯晶圆代工领域全球市场销售额排名，中芯国际排名世界第四，在中国大陆公司排名第一。 年，中芯国际的订单量开始增加，其中大客户包括华为等企业。 中芯国际在年报中宣布，其14纳米工艺产品的生产能力呈现巨大、供应不足的局面。

从领域比较来看，据日本媒体最新统计，今年第二季度，全球晶圆厂座次中，台积电独占51.5%的制造份额，居第一位。 三星占18.8%； 3~5名分别是格芯、联电、中芯国际。

中芯国际在与顾客的14纳米finfet工艺上取得了很大进展，标志着第一代finfet进入量产阶段，在年第四季度开始为收入做出贡献。 这也是大陆唯一掌握14纳米工艺的公司。 据说台湾积电每年实现10纳米的量产，intel、三星、格罗方德等也在几年前实现了量产。

中芯国际首席执行官梁孟松表示，企业n+1(第二代finfet )目前研发进程稳定，已进入客户引进和产品认证阶段，预计年第四季度将有少量生产。 企业预测，第二代finfet技术在性能方面将提高约20%，功耗将降低约60%。

让我们先来看看证券公司的预测。 据国信证券发布研究报报道，中芯国际比贵州茅台更珍贵。 从可替代性来说，中芯国际和贵州茅台一样不可替代，不可复制。 另外，从稀缺性来看，中芯国际拥有与贵州茅台相同的谈判能力。 从社会必要劳动时间的角度看，中芯国际的价值超过贵州茅台。 800年前就有茅台，我们一直奋斗到今天。 有中芯国际的14纳米先进工艺路线。

据国信证券研报报道，a股中芯国际绝对稀有资产，不能参考国际半导体代工厂的估值，应该参考科创板半导体代工厂华润微的估值。 由于同一资产在不同市场有不同的价格，科创板中芯国际的估值也有可能超过龙头台积电。

科创板股价:华润微的技术和规模不及中芯国际，中芯国际相对合理的估值应该超过华润微，华润微7月15日收盘价与pb对应为6.9倍。 此次超额募集后，pb只有2.11倍，标准华润微至少有3倍以上的空间，股价估计为83.3元。 该价格对应市值为6355亿元人民币=[19.38 (科创板发行股份) +56.91 (港股发行股份) =76.29亿股] * 83.3元/股。

据华创证券介绍，中芯国际年季报企业归母净资产447.8亿元，企业拟宣布科创板上市，拟超额配售资金，募集资金约69.5亿元，预计募集资金完成后，企业净资产合计约970亿元。 目前科创板电力半导体idm制造商华润微估值约7倍pb，考虑到中芯国际的领域地位，给予6倍至7倍pb的目标估值，市值区间为5820亿元至6790亿元，晶圆代工世界龙头台积电目前市值约2万亿元，为中芯国际先进工序的顺利推进， 领域份额有望稳步提高，考虑到中芯国际的长期增长空间，给予台积电三分之一的市值目标，约6600亿元人民币。 结合两种估值方法，给予企业的目标市值区间为5820-6790亿元，对应股价为76.0-88.7元。

国信证券认为，企业是世界第四大公司，持续追赶国内第一个先进工艺——晶圆代工厂，具有重要的战术意义。 随着未来企业在科创板上市，将大幅提高企业融资能力，为未来高资本投入提供良好的基础。 企业科创板发行后的2个市值共计约2259亿，标的与上市公司估值相比，中芯国际目标市值区间预计为4363亿至4821亿。

兴业证券认为，参考在港股/科创板挂牌的中国通号，港股估值折价约为科创板的5成。 中芯国际在科创上市后，h股估值在3x-5xpb区间，对应股价为43.5-72.5港元。

那么，中芯国际多少钱？ 有人大声购买，也有人担心中芯国际会成为中石油第二。 中芯国际发行价为27.46元/股，企业年度扣除非经常性损益前经稀释后的市盈率为113.12倍。 中芯国际去年净利润18亿元，这样盈利水平的企业在a股也不少，净资产收益率为4.25%。 截至7月14日，美国上市台湾积体电路制造市值3473亿美元，折合人民币超过2.1万亿元。 在正常的贸易环境下，中芯国际所占市场份额对应的市值可能不会超过该企业的五分之一。

也就是说，虽然目前中国核心国际不怎么赚钱，投资转化率也很低，但资本市场热情仍未消退，有望推动国产芯片产业链的更新换代，突破芯片制造技术的垄断。 目前，中芯国际的高估值建立在人们对国产芯片的热情之上，投资者的热情和美好期待占了大部分的估值。